资本经济学指出，新任美联储主席人选即将提名，以接替任期于明年五月结束的杰罗姆·鲍威尔。然而，美国经济形势可能会限制降息幅度，使其难以达到特朗普总统期望的水平。
核心冲突：新主席的火线就职
资本经济学在上周四（12月18日）发布的报告中指出，近期由人工智能引领的投资热潮仅是多年资本支出繁荣的开端。因此，即便考虑到就业市场疲软将拖累消费，2026年和2027年国内生产总值仍将保持2.5%的强劲增长。
资本经济学预测道：“由于核心通胀将在较长时间内持续高于2%的目标水平，我们预计美联储2026年仅会降息25个基点，这将导致新任美联储主席与特朗普总统几乎立即陷入对立。”
特朗普总统正在考虑的人选包括国家经济委员会主任凯文·哈塞特、美联储理事克里斯托弗·沃勒和前美联储理事凯文·沃什。预测市场Kalshi数据显示哈西特以54%的押注概率领跑，其次是沃什（24%）和沃勒（14%）。
特朗普表示将提名“坚信应大幅降息”的人选。此前美联储降息25个基点至3.5%-3.75%后，他抱怨降息幅度“至少应翻倍”。今年早些时候，特朗普甚至建议利率应直接降至1%——这种水平通常出现在经济衰退期，而非健康增长阶段。
经济底牌：AI繁荣VS通胀粘性
资本经济学强调，尽管就业市场显现停滞迹象，但人工智能热潮将维持经济活力，居民收入也将保持稳定。随着人工智能应用从科技领域向金融、房地产、医疗等行业扩展，预计企业投资将在2026年增长6.5%，并于2027年加速至7.4%。
经济学家指出，人工智能驱动的生产力提升应有助于抵消特朗普移民管控政策导致的劳动力市场紧张，但其关税政策将使通胀持续顽固。
当然，特朗普提名的美联储主席人选可能会遵照其意愿推动更大幅度的降息，但这需要其他政策制定者的配合。即便如此，激进的宽松政策终将适得其反。
资本经济学警告称：“诚然，新任美联储主席的任命可能引发更大规模的政策宽松浪潮，但这前提是特朗普政府甘愿破坏联邦公开市场委员会的独立性和抗通胀公信力，而这可能导致长期利率上升。”
就哈塞特而言，他曾罕见地展现出独立于特朗普的姿态，表示总统的意见对制定利率的联邦公开市场委员会“毫无分量”。
鹰派阻击：哈马克的利率冻结论
上周日据报道称，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，在美联储过去三次会议连续降息后，她认为未来数月无需调整美国利率水平。
报道补充称，与可能促使官员们在过去几个月累计降息75个基点的劳动力市场脆弱性相比，她更担忧持续高企的通胀问题。
哈马克表示，至少在明年春季前，美联储无需调整当前3.5%至3.75%的基准利率区间。
届时哈马克表示，美联储将能更准确地评估近期商品价格通胀是否正在消退，正如美国总统特朗普的关税政策在供应链中更充分消化后所预期的那样。
哈马克表示报告补充称，11月消费者价格指数（CPI）2.7%的涨幅可能因数据失真而低估了12个月的价格涨幅。
哈马克表示：“我的基本判断是我们可以维持现状一段时间，直到获得更明确的证据表明通胀正在回落至目标水平，或者就业市场出现更实质性的疲软。”
本月早些时候在辛辛那提的一场活动中，哈马克表示她希望聚焦于高通胀问题，并倾向于采取更为紧缩的货币政策。
哈马克认为当前的政策利率处于中性水平附近是合适的，但她更倾向于采取略偏紧缩的立场，以加大对通胀的下行压力。
哈马克明年将成为联邦公开市场委员会具有投票权的委员，该委员会负责制定有关货币政策和利率的重要决策。
鸽派异见：花旗预言更深的降息通道
花旗研究部分析师预计，明年GDP增速将保持在2%左右，通胀率将向美联储2%的目标靠拢，同时劳动力市场将持续疲软。这将为美联储扫清降息障碍，预计总计降息75个基点——达到资本经济学预测的三倍——使利率降至2.75%-3.0%区间。
花旗集团在报告中指出：“风险偏向于失业率更快速上升，这可能促使美联储以更快速度和更大力度降息。我们不预期2026年会出现经济增长或劳动力需求反弹。相反，我们的基本预测是招聘活动将持续疲软，导致收入增长放缓及消费者支出持续走弱。”
美元迷局：在政治角力与基本面之间摇摆
美元2026年走势将是“美联储政策路径”与“其他主要央行政策路径”之间相对优势的较量。美国经济因AI可能更具韧性，通胀更具粘性，这为美联储提供了比其他央行（如已开始降息的欧洲央行）更晚、更慢宽松的余地。这一相对优势，是当前环境下支撑美元的最主要逻辑。然而，政治干预风险和内部政策分歧是这一逻辑面临的最大威胁。周一亚市时段，美元指数于98.65附近窄幅震荡。
（美元指数日线图，来源：易汇通）
北京时间9:23，美元指数现报98.63。